炒股开户平台巴菲特的白月光：股神为何如此青睐这家公司

文/胡铁瓜炒股开户平台

1988年入秋，美国亚特兰大，可口可乐总部的风控会议室里，气氛都快冻成冰坨子了。

风控总监把一厚摞交易单往桌上狠狠一掼，对着一屋子高管，张嘴就来了句让所有人后脊梁冒凉风的话：“有人搁背地里偷偷吞咱们的股票，整整四个月了，咱连对方是哪路神仙都没查出来！”

这事儿打当年6月就开始不对劲了。

纽交所可口可乐的盘口，每周都固定冒出来三五笔百万级的买单。不追高拉涨停，不砸盘吓散户，不管大盘涨还是跌、股价晃悠成啥样，对方就跟个没感情的机器似的，挂单、吃筹、一点动静都没有，四个月下来，偷偷吃下的流通股，都够挤进公司前十大股东了。

邪门的是，全美所有合规机构，没一家向美国证监会报备过这笔持仓。

团队把所有交易通道翻了个底朝天，最后就抠出来一条没用的线索：所有买单，全是从美国中西部奥马哈、堪萨斯城这些小城的经纪商出来的，跟华尔街那帮玩资本的，半毛钱关系都没有。

一家上市几十年、一年营收几十亿美元的全球大公司，让人悄无声息地大额吸筹，管理层连对手是谁、想干啥都摸不透，搁哪家公司，这都是能让股价炸锅的大事儿。

一屋子人都慌得脚不沾地，唯独时任可口可乐总裁的唐纳德·基奥，盯着交易单闷头坐了半分钟，突然乐了。

他没召集团队开紧急会，没联系交易所查身份，抄起桌上的私人电话，就拨了个烂熟于心的号码——区号402，正是奥马哈的号。

电话一接通，基奥没绕弯子，张嘴就问：“沃伦，是你搁那买我们股票呢，对不对？”

电话那头传来巴菲特标志性的慢腾腾的笑声，一点没藏着：“是我。我打算长期拿着，你先帮我瞒一阵子。”

攥着电话的基奥，脸上的笑瞬间就没了，整个人都懵了。

他猜对了买家，可死活猜不透这位老邻居兼老朋友的心思。他太知道巴菲特的底了——这老小子把“不做亏本买卖”刻进骨子里了，出手慎之又慎，这辈子从来没重仓过一只股价没被严重低估、买卖简单到极致的消费股。

更何况，这就是个卖糖水的公司啊。

1989年3月，伯克希尔·哈撒韦正式发了公告，巴菲特在过去10个月里，砸进去10.24亿美元，买下了可口可乐7%的股份，成了这家公司最大的单一机构股东。

更让市场炸锅的是，这笔持仓，占了当时伯克希尔股票总仓位的34.7%——相当于把三分之一还多的家底，全押这罐糖水上了。

消息一出来，整个华尔街直接掀了房顶。

那时候的美国资本市场，钢铁、石油、铁路这些重工业，手里攥着实打实的厂子和技术，是所有机构眼里的压舱石，计算机相关的科技股刚冒头，高增长的故事，把海量资金勾得疯了似的往里冲。

就这行情，巴菲特把超三分之一的仓位，全砸给一个卖汽水的，搁所有人眼里，都离谱到姥姥家了。

《华尔街日报》当天就发了文章，直说巴菲特的投资路子已经跟不上时代了，重仓可口可乐纯纯是凭自己那点口腹之欲搞情怀投资，早晚得被市场教做人。

华尔街的分析师们也跟着瞎起哄，毕竟全美国都知道，巴菲特打小就爱喝可口可乐，一天五罐，几十年雷打不动。

就这么着，“股神老了，为情怀买单”的话，一夜之间传遍了整个美国金融圈。无数人都等着看巴菲特跌下神坛，甚至都有人提前算好了，他得为这脑子一热的决定赔进去多少钱。

面对铺天盖地的埋汰和嘲讽，巴菲特自始至终没出来辩解一句，没发长文解释自己的逻辑，就默默攥着手里的筹码，这一攥，就是38年。

外头的人只看见他天天抱着可乐喝，只看见他这手操作看着不着调，却压根没看懂，这笔被他们笑了几十年的“情怀买卖”，根本不是一时脑子发热，是巴菲特憋了整整37年、盯了几十年、等准了时机才扣扳机的一场狩猎。

他看上的从来不是那罐自己爱喝的糖水，是这家完全符合他所有挣钱标准、就算遇上几次经济危机也倒不了的好公司。外头人对他的所有误解，说白了，就是没看懂，稳当挣钱的根子到底在哪。

巴菲特这辈子挑要投的公司，苛刻到了骨子里。

他在给股东的信里，在股东大会上，翻来覆去就说一句话：规模大的公司有的是，能扛事儿、能长久挣钱的好公司万里挑一，我这辈子，就投这样的公司。

这话不是说出来撑场面的，是他实打实守了一辈子的死规矩。

他跟可口可乐的缘分，打小就开始了。6岁那年，他就抱着一箱可口可乐，在家门口路边，一罐5美分往外卖，挣了人生头一笔零花钱；少年时候天天送报纸挣生活费，每天收工，最乐呵的事儿就是买瓶冰镇可口可乐，这习惯，陪了他一辈子。

可以说，他比绝大多数玩投资的，都更早、更明白这家公司是咋回事。

可从1951年他正式干投资这行，到1988年下手买可口可乐，中间整整隔了37年。

这37年里，可口可乐早就成了全球有名的牌子，生意做到了上百个国家，市值稳当往上涨，无数同行、朋友、合伙人，都跟他推荐过这只股票，他全给回绝了。就算自己天天喝，也从来没动过买的心思。

不是不看好，是在他眼里，那时候的可口可乐，就是个规模大的公司，离他心里那杆“好公司”的秤，差远了。

上世纪70年代到80年代初，可口可乐自己走了弯路，瞎搞多元化，把自己折腾得够呛。

当时的管理层不甘心只卖饮料，到处瞎掺和，花大价钱买了哥伦比亚影业，跑去拍电影；还伸手搞净水、酿葡萄酒、做塑料加工，啥挣钱就想插一脚，结果啥都没干明白。

副业天天亏钱，不断耗着公司的钱和精力，最核心的卖饮料的主业，反倒没人管了，挣钱的速度一年比一年慢，跟老对手百事可乐抢市场，次次都落下风，本来明明白白的买卖，让他们搞得一团糟。

一家连自己最拿手的买卖都守不住的公司，规模再大，牌子再响，搁巴菲特眼里，也不值得投。

他就一直等，等可口可乐把歪路掰回来，等这家百年老号找着自己最该干的事，等它从“大而不强”，变成真真正正能扛事儿的好公司。

这一等，就等到了1981年。

这一年，古巴来的罗伯特·戈伊苏埃塔，正式当上了可口可乐的CEO。一上任，就给这家虚胖的百年老号，动了一场刮骨疗毒的大手术。

戈伊苏埃塔没接着前任的瞎折腾走，上来第一件事，就是砍副业。所有跟卖饮料没关系的买卖，全给卖了，就算当时还能挣点钱的哥伦比亚影业，也眼都不眨就出手了，把公司所有的钱、人、精力，全拉回饮料主业上，半分不瞎折腾。

而真正让可口可乐脱胎换骨，也真正让巴菲特盯上这家公司不放的，是他把可口可乐的挣钱路子，彻底给改了。

在这之前，可口可乐是全链条自己干，从做浓缩液、装瓶，到线下送货、往店里铺货，所有环节全自己扛。看着啥都管得着，实则背上了天大的包袱。

建装瓶厂、维护设备、铺线下渠道，哪一样都得源源不断砸大钱，挣来的钱一大半都填了设备折旧和运营的窟窿，钱周转得慢，遇上市场不好，立马就被拖垮。

戈伊苏埃塔直接把这套用了快百年的老路子给掀了。

他把最费钱、最费劲、挣钱最少的装瓶和送货铺货的活儿，全交给全球各地的合作装瓶厂干，让这些合作方自己掏建厂、运营、铺货的钱，自己担市场风险。

而可口可乐总部，就攥住两样最核心、最挣钱、别人永远抢不走的东西：独家浓缩液的生产，还有全球牌子的运营。

这套轻资产的法子一落地，可口可乐直接就活了。

全球的装瓶厂和经销商，成了免费给可口可乐跑市场的手，公司不用担线下的风险，还能稳稳拿走整条产业链里最核心的利润。更关键的是，公司手里的活钱，一下子就多了起来。

巴菲特把可口可乐1974到1988年的年报，翻了个底朝天，1987年的年报里，他用红笔圈了三个数：净利润同比涨了19.2%，手里的活钱同比涨了27%，净资产收益率31.8%。

1986年可口可乐把装瓶业务正式拆分之后，连续两年营收都涨了快10%，毛利率、净利率、挣钱的效率，全往上窜，手里的活钱年年稳涨，就算遇上经济不好的时候，也没少过，完完全全就是个能天天下金蛋的鸡。

财务数据好看，只是巴菲特下手的底子。真正让他敢砸十多亿美元重仓的，是戈伊苏埃塔带着可口可乐，筑起了三道别家这辈子都跨不过来的坎。这三样，刚好全对上了巴菲特心里好公司的所有标准。

头一样，就是别人抄不走的牌子。

巴菲特心里门儿清，可口可乐这个牌子，早就不是一瓶糖水了。快一百年下来，它成了全球人都认的符号，装着好几代人的念想，跟消费者之间，早就有了拆不开的情分。

经济好的时候，它是日常喝的东西；经济不好的时候，它是普通人花点小钱就能买着的乐呵。不管市场啥样，消费者都愿意掏钱买，这份认可是砸几十亿广告费、打价格战，永远都抄不来的。

第二样，就是遍布全球的渠道，别人根本挤不进来。

到1988年巴菲特下手的时候，可口可乐的货已经铺到了180多个国家和地区，从纽约的大超市，到非洲乡下的小卖铺，只要有人的地方，能买东西的地方，就能看着红罐的可口可乐。

做买卖最实在的道理就是，消费者想买的时候，随手就能摸着，这就是最硬的底气。竞争对手想搭一套这么大的渠道，得花好几倍的钱和时间，基本就没成功的可能。

第三样，就是不管经济好坏，都能稳当挣钱的本事。

巴菲特干投资，最在意的从来不是股价短期涨了跌了，是遇上经济寒冬的时候，这家公司能不能活下来，还能接着挣钱。

可口可乐卖的是便宜的快消品，一瓶没几个钱，就算经济不好，老百姓收入降了，也不至于连瓶可乐都买不起。甚至经济越差，越有人愿意花这点小钱买个乐呵，卖得反而更好。这种不受经济大环境折腾的本事，是那些重工业、科技公司，压根比不了的。

挣钱的路子明明白白，财务状况挑不出毛病，三道坎筑得结结实实，当可口可乐终于变成了巴菲特心里的好公司，他知道，自己等了几十年的机会，终于来了。

1987年10月，美股出了著名的“黑色星期一”，道琼斯指数一天就跌了22.6%，整个美股市场都慌了，可口可乐的股价也跟着大盘跌了25%。

所有人都在慌着卖股票，怕股灾接着来，唯独巴菲特，在一片乱子里，看着这盼了半辈子的机会，直接下手了。

没犹豫，没观望。1988年6月，巴菲特正式开始买可口可乐的股票，接下来的10个月里，不停手地买，就算股价越买越高，也没停，最后一共砸进去10.24亿美元，拿下了7%的股份，成了公司最大的单一股东。

到今天还有人瞎琢磨，可口可乐的牌子一直都在，巴菲特为啥早不买晚不买，偏偏等到1988年才下手？

答案，全在他那套挣钱的道道，两次彻底的转变里。

19岁之前，巴菲特对投资的理解，就是听消息、赌涨跌，跟投机没两样。直到他偶然翻到了本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》，才算真正摸着了稳当挣钱的门。

他专门考进哥伦比亚大学，成了格雷厄姆的学生，也是格雷厄姆教了一辈子书，唯一一个拿了A+成绩的学生。毕业之后，他进了格雷厄姆的投资公司，把老师的本事学了个透，也就是大家常说的“烟蒂股”法子。

格雷厄姆的核心道理，就是买便宜的，只买市值比公司手里的现钱、净资产还低的，被市场严重低估的公司，就像捡别人扔在地上的烟蒂，虽然只剩一口，但是不花钱，还能抽一口，等着价格涨回来挣钱。

按这个规矩，可口可乐连他的选股单子都进不去。1951年，可口可乐的市盈率12倍，市净率2.3倍，价格不高不低，没被低估，完全不符合要求。再加上那时候华尔街都看不起这种卖糖水的，觉得没技术，没想象空间，所以就算巴菲特天天喝，也从来没动过买的心思。

1956年，格雷厄姆退休了，不玩华尔街了。巴菲特没留在纽约，回了老家奥马哈，开了自己的投资基金，自己单干。

凭着买美国运通、盖可保险这几笔漂亮的买卖，他很快就在投资圈闯出名堂，成了华尔街都不敢小瞧的角色。这期间，还是不断有人给他推荐可口可乐，他全笑着回绝了，就说四个字：时机没到。

这个“时机”，不只是可口可乐自己变好了，还有他挣钱的道道，彻底升级了。推着他变的，就是他一辈子的搭档，查理·芒格。

1959年，巴菲特在奥马哈的饭局上，认识了芒格，俩人一见如故，脾气秉性、挣钱的想法，全对得上。芒格带来的菲利普·费雪的成长股法子，彻底把巴菲特原来的框框给打破了。

他在格雷厄姆“不亏本”的底子上，升级了自己的玩法，不再死盯着捡便宜的烂公司，转而认了一个理：用合适的价格买一个能长久挣钱的好公司，远比用便宜的价格买一个平庸的公司，强一百倍。

他开始更在意一家公司能不能长久挣钱、管理层有没有本事、有没有别人抢不走的底气，而不只是单纯看价格便不便宜。

从这之后，他就开始天天盯着可口可乐的一举一动，管理层换了谁，战略改了啥，跟百事可乐抢市场抢得咋样，全球生意铺得咋样，全看在眼里、记在心里，这一盯，就是二十多年，就等一个合适的机会，下手买这家他研究了一辈子的公司。

巴菲特敢把三分之一的家底砸进去，除了看好公司的买卖，还有个最关键的原因，就是他信戈伊苏埃塔这个人。

戈伊苏埃塔跟巴菲特一样，都是认准了长久挣钱的主，不盯着股价短期的涨涨跌跌，只看公司长久的价值。他管了可口可乐16年，把公司市值从43亿美元干到1470亿美元，净利润从3.9亿美元涨到41亿美元，用真金白银的成绩，证明了自己的本事。

巴菲特对他特别认可，俩人不光买卖上想法一致，私下里关系也特别好。这份对人的信任，也是巴菲特敢拿这么久的底气。

可变故，在1997年来了。

1997年10月，戈伊苏埃塔因为肺癌去世了，才65岁。

消息一出来，可口可乐内部直接乱了，华尔街又开始瞎嚷嚷，所有人都知道，是戈伊苏埃塔救了可口可乐，他走了，这家公司会不会就不行了？

还有人说，巴菲特之所以敢重仓，就是信戈伊苏埃塔，现在人没了，他肯定得大举卖股票，到时候可口可乐的股价就得崩。

面对这些瞎猜，很少在私人场合说话的巴菲特，在戈伊苏埃塔的葬礼上，罕见地说了一大段话，不光缅怀了老伙计，也明明白白告诉全市场：他会一直拿着可口可乐的股票，一股都不卖。

可他能管住自己不卖，却管不了可口可乐新来的管理层怎么干。戈伊苏埃塔生前定好的接班人道格拉斯·埃夫斯特，上来之后一顿瞎操作，直接把可口可乐带进了沟里，也跟巴菲特彻底闹掰了。

埃夫斯特是会计出身，1979年进的可口可乐，1985年，才37岁就成了可口可乐史上最年轻的CFO，履历挑不出毛病。当年装瓶厂改革、全球市场扩张，都是他牵头干的，是戈伊苏埃塔最得力的手下，所以董事会全票通过，让他接了CEO的位置。

所有人都以为，他能接着戈伊苏埃塔的路子走，可谁也没想到，好日子没过几天，就露馅了。

埃夫斯特跟着戈伊苏埃塔干了十几年，只学了个皮毛，没学着人家的格局、眼光和管人的本事。戈伊苏埃塔是搭台子的，知道平衡长久挣钱和短期利润，知道带着大家一起干，跟合作方一起挣钱；可埃夫斯特就是个认死理的账房先生，控制欲极强，干啥都独断专行，眼里只有短期的财报数字，半分长久的打算都没有。

他上来第一件事，就是把戈伊苏埃塔时候的老团队全给清走了，连巴菲特的老邻居、当时的总裁唐纳德·基奥的人，都给踢出了核心层。这一顿操作，直接把公司管理层搞得人心惶惶，内部矛盾越来越大，好多跟着戈伊苏埃塔打天下的老人，全走了。

巴菲特很快就觉着不对劲了，私下跟身边人说，埃夫斯特这人心眼太小了，要是看着谁喝别的牌子的饮料，都能当成是对他个人的冒犯。就这窄心眼子，跟戈伊苏埃塔的敞亮差了十万八千里，巴菲特心里也犯嘀咕，这主儿，根本守不住可口可乐的家底。

真正让俩人彻底闹僵的，是埃夫斯特把装瓶厂的体系，给霍霍完了。

当年戈伊苏埃塔搞装瓶厂改革，核心是轻装上阵，跟装瓶厂长久合作一起挣钱，把渠道的底子打牢。可埃夫斯特，把这改革变成了短期捞钱的法子。

为了让财报上的利润好看点，他到处卖优质的装瓶厂，连那些新兴市场、涨势最好的厂子都卖，还硬改了跟全球装瓶厂的合同，单方面压价，挤兑装瓶厂的利润。

这一顿操作，直接把全球的装瓶厂都惹毛了，集体抗议，可口可乐花了几十年搭起来的合作底子，眼看就要塌了。

巴菲特直接就火了。在他眼里，这些装瓶厂就是可口可乐渠道的根，为了短期这点利润，把长久的饭碗砸了，纯纯是杀鸡取卵，这是他绝对忍不了的。

他好几次通过董事会给埃夫斯特施压，让他赶紧改，可埃夫斯特轴得很，非说自己这是优化资产，半句话都听不进去。俩人的矛盾，从私下里的不满，变成了明面上的对着干。

1999年6月，欧洲出了“毒可乐事件”，直接把埃夫斯特给干下台了，也让他跟巴菲特、跟整个董事会，彻底撕破了脸。

当时比利时、法国好几个欧洲国家，上百个消费者喝了可口可乐之后，恶心、呕吐，查出来是厂子的二氧化碳不合格，还有包装上的杀菌剂残留，把产品给污染了。

出事的时候，埃夫斯特本人就在法国参加活动，可他出事之后，第一时间不是出来道歉，不是安抚消费者，不是处理问题，直接坐飞机回了美国。面对媒体和老百姓的质问，他不光不担责任，还张嘴就甩锅，说全是当地装瓶厂的错，半分担当都没有。

这事传到巴菲特耳朵里，向来好脾气的他，直接就炸了。他跟合伙人赫伯特·艾伦说：“这要是戈伊苏埃塔遇上这事，第一时间就飞过去道歉，把事给平了，可埃夫斯特，就知道跑，连最基本的担当都没有。”

这事最后闹得欧盟好几个国家都禁售可口可乐，公司直接亏了1.3亿多美元，1999年全年净利润直接跌了31%，一个月里市值蒸发了130亿美元。更要命的是，可口可乐经营了上百年的牌子名声，在欧洲直接毁了大半。

摊牌的时候，终于到了。

1999年12月初，埃夫斯特正准备坐飞机去芝加哥开会，半道被巴菲特和赫伯特·艾伦叫到了机场的私人休息室里。没多余的废话，俩大股东直接开门见山：“我们对你已经彻底没信心了，你不配再当可口可乐的CEO。”

2000年2月，可口可乐正式发公告，说埃夫斯特“自愿退休”，这场闹了两年多的乱子，才算完。

埃夫斯特的事是平了，可外头人对巴菲特死攥着可口可乐不放的嘲讽，不仅没停，反倒更凶了。因为就在这前后，美国资本市场出了件天大的事，整个华尔街，都被互联网的狂热给冲疯了。

上世纪90年代末，互联网泡沫越吹越大，纳斯达克指数跟脱缰的野马似的，疯了似的往上涨。1999年全年涨了86%，1999年10月还在2000多点晃悠，到2000年3月，直接冲到了5048点，半年就翻了一倍还多。

那时候的市场，已经疯了。只要公司名字里带个“.com”，就算不挣钱，甚至连怎么挣钱都没想明白，股价都能一天翻两倍，三天涨十倍，轻轻松松就能圈几十亿美元。当时华尔街有句话：“随便个大学生，整个网站，就能在股市里捞几千万。”

在这场全民狂热里，巴菲特和他手里的可口可乐，成了过时、老土、被时代扔了的代名词。有机构直接在研报里，把可口可乐叫做“工业时代的老古董”，说它在互联网时代，半分上涨的指望都没有。《巴伦周刊》直接把巴菲特印在了封面上，标题就几个大字：《沃伦，你咋了？》，直说他栽了大跟头，已经没本事玩转市场了。

甚至有年轻的基金经理，公开在媒体上嘲讽巴菲特，说他老糊涂了，看不懂新时代的玩法，就知道守着一瓶糖水过日子。

外头的嘲讽，巴菲特未必往心里去，可伯克希尔的股东们，却实实在在坐不住了。1999年，美股科技股平均涨了400%还多，可可口可乐的股价一直在跌，伯克希尔的股价，也跌了20%。

一边是身边人都在互联网里挣得盆满钵满，一边是自己手里的股票天天跌，换谁都得有怨气。

2000年4月，伯克希尔的股东大会，成了巴菲特这辈子最难熬的一次考验。能装上万人的会场，坐满了一肚子火的股东，会刚开场，就有人站起来，直接怼巴菲特和芒格：“现在是互联网时代，是新经济，你们为啥还死抱着可口可乐这种老掉牙的股票？为啥要错过互联网这百年一遇的机会？就算你们拿10%的仓位，买点科技股，也不算过分吧？”

还有股东，半开玩笑半认真地说，真想拿根湿面条，狠狠抽他俩一顿。会场里的怨气，都快溢出来了。

我们现在回头看，都知道巴菲特选对了，可那是事后诸葛亮。搁当时的环境里，一边是自己管的钱亏了20%，一边是全市场都在疯涨，自己完美错过，换绝大多数人，都得质疑，都得妥协，跟着买科技股。

可巴菲特最厉害的地方，就是不管外头吵成啥样，都能保持清醒，不管眼前的诱惑多大，都能守住自己的规矩，只挣自己看得懂的钱。这不是老顽固，不是抵触新东西，是他算得明明白白，知道啥钱能挣，啥钱是火坑。

在巴菲特眼里，当时市面上绝大多数互联网公司，根本就没个正经挣钱的路子，全靠烧投资人的钱换流量，就算短时间内攒了不少用户，也没个别人抢不走的本事，一旦没人给钱了，潮水一退，立马就露馅，说垮就垮。

他在给股东的信里，翻来覆去说一句话：一家公司最值钱的，是它能源源不断挣来的活钱。可当时那些科技股，绝大多数连稳定挣钱都做不到，还谈啥活钱？

巴菲特在华尔街混了几十年，见多了风口上吹起来的猪，也见多了泡沫破了之后的一地鸡毛，他自然不会把股东们的钱，砸在这些没影的概念上。

跟这些没影的互联网概念比起来，可口可乐的挣钱路子，简单到不能再简单，却也厉害到不能再厉害。一罐浓缩液，一个人人都认的红牌子，加上全球的合作装瓶厂和渠道，就能变成全球都卖的糖水，就能源源不断挣来稳当的钱。

它不用砸大钱搞研发，不用追着天天变的技术跑，不用怕哪天技术换代就被淘汰了，这份简单，恰恰就是它最厉害的地方。在巴菲特眼里，这份确定的需求、确定的路子、确定的收益，远比那些上蹿下跳、没个准谱的科技概念，值钱一万倍。

巴菲特一辈子都在说，只挣自己看得懂的钱，只在自己明白的圈子里玩，这不是保守，是对投给他钱的人，最大的负责。就像现在，全市场都为人工智能疯了似的，无数人都在吵吵哪家AI公司能赢，可伯克希尔的玩法，一点没变，还是重仓那些AI替代不了的行业，能源、基建、吃喝，还是守着自己的圈子。

好多人说，巴菲特不懂科技，不懂互联网，不懂AI，可他嘴里的“不懂”，从来不是真的不懂。他不碰这些风口，最根本的原因，是他算不明白，成千上万的科技公司里，到底哪家能活下来，算不明白十年之后，技术会变成啥样，更算不明白泡沫破了之后，这些公司会亏成啥样，这就是他说的“能力圈”。

而可口可乐，是他研究了几十年的公司，从创始人伍德鲁夫，到戈伊苏埃塔，从瞎搞多元化的弯路，到轻资产的改革，他门儿清，知道这家公司的根有多深，知道它未来十年二十年，大概率还能接着挣钱。这份真真正正的“懂”，才是对股东们最大的负责。

2000年下半年，疯了快两年的互联网泡沫，终于破了。纳斯达克指数从5048点的高点，一路跌到1114点，跌了80%还多，无数曾经风光无限的互联网公司，一夜之间就破产退市了，无数追高的人，赔得血本无归，整个华尔街哭爹喊娘。

就在这场史无前例的崩盘里，可口可乐凭着稳当的盈利和现金流，扛住了股市的暴跌，成了无数人躲灾的避风港。直到这时候，那些曾经嘲讽巴菲特的人，才终于明白，所谓的新旧经济之争，从来不是先进和落后的区别，是真金白银的价值，和一吹就破的泡沫，本质上的不一样。脱离了公司实实在在的挣钱本事，脱离了理性的判断，所有的跟风炒作，最后都是瞎赌。

从1988年下手，到今天，巴菲特拿着可口可乐，已经38年了。这38年里，他一股都没卖过，就算管理层出乱子的时候，就算互联网泡沫最疯的时候，就算2008年金融危机、2020年疫情熔断的时候，他都死死攥着，没松过手。

这笔投资，最后给巴菲特带来的回报，超出了所有人的想象。截止到2026年，巴菲特手里的可口可乐股票，市值已经超过300亿美元，而他当初投进去的，只有10.24亿美元。除此之外，38年里，他从可口可乐拿到的分红，已经超过120亿美元，算上分红再投进去，这笔买卖总回报超过33倍，每年的收益率稳在15%左右。

更重要的是，这笔投资，在快40年里，给伯克希尔源源不断地提供着稳当的活钱，成了伯克希尔这个投资帝国里，最结实的压舱石。

直到今天，关于巴菲特和可口可乐的吵吵，从来没停过。

还是有好多人说，巴菲特死攥着可口可乐38年，错过了互联网、错过了新能源、错过了AI，错过了无数风口，纯纯是老顽固，不懂变通。

也有人说，现在这个时代，价值投资已经过时了，长期拿着一瓶糖水，根本没意义，只有追风口、赶热点，才能挣大钱。

还有人还是坚持最开始的说法，说这笔投资，就是运气好，赶上了，就是情怀买卖，换谁拿30年，都能做到。

可这些吵吵，恰恰就是这笔投资最值钱的地方。

巴菲特用38年的坚守，用扛过了好几次股灾、经济危机、市场泡沫的成绩，把那些虚头巴脑的投资道理，变成了实实在在的事儿。他告诉所有想挣钱的人，一个能长久挣钱的好公司，从来不是靠宏大的故事、热门的概念撑起来的，是靠明明白白的挣钱路子、别人抢不走的底气、稳当持续的盈利能力、就算天塌下来也能扛住的本事撑起来的。